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3 月 17 日晚，宁德时间与蔚来汽车在福建宁德签署策略和谐公约。两边将共同打造全球最大换电网罗，并推动行业时刻程序的搭伙。

最获利的"补助"亏欠最多的

宁德时间除了推动对蔚来能源不跳动 25 亿元东谈主民币的策略投资，近期还将投资蔚来相关的电板钞票公司——武汉蔚能。

蔚来独创东谈主、董事长、CEO 李斌对这次和谐大赞特赞："两边的策略和谐记号着换电格式进入全新阶段。"

但明眼东谈主齐知谈，这次和谐对蔚来的利好更大，本日股价一度高潮 17%，更焦灼的是将迎来 25 亿现款的救命稻草。    

此举也宣告了汽车行业最获利的企业与亏欠最多的"在一齐"。2024 年，蔚来汽车亏欠 224 亿元，为国内汽车行业亏欠最多的单一车企，诞生于今累计亏欠跳动 1000 亿元。

尽管宁德时间与蔚来在换电业务上有竞争关系，但予以我方衣食父母、尚处于窘境中的蔚来匡助，这是宁德时间的状貌。

"宁王"净利润 507 亿元，

吸金才调超强

天然，状貌是需要实力的。凭据 3 月 14 日发布的财报，2024 年宁德时间杀青生意收入 3620.13 亿元，同比着落 9.7%；包摄于上市公司股东的净利润为 507.45 亿元，同比增长 15.01%，成为汽车行业最获利的公司。   

2024 年收入着落，利润却上升，这收成于成本端降幅（能源电板成本降 17.6%）远超售价降幅，毛利率培植至 24.4%，宁德时间净利率攀升至 14.9%  。 

再加上超高的阛阓份额，宁德时间也取得了"宁王"的称呼。

在高度内卷的中国汽车阛阓，盈利正成为一种稀缺才调，值得饱读励。

盈利可能是比销量更焦灼的宗旨。因为盈利不仅能支撑企业运营，还能推动变嫌、培植品牌价值，增强阛阓竞争力。   

国内能源电板供应商除了宁德时间，还有比亚迪、中变嫌航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达等十几家竞争者。

宁德时间超高的盈利才调是通过阛阓竞争得来的，通过与蔚来、理思、小鹏、上汽、广汽等深度和谐，占据国内约 50% 的阛阓份额。

高份额背后是高强度的研发插足，宁德时间客岁在研发插足上跳动 150 亿元，在三元锂电板和磷酸铁锂（LFP）电板时刻上均处于率先地位，尤其是 CTP（Cell to Pack）时刻和无模组运筹帷幄，显耀培植了电板的能量密度和成本收尾。   

不仅在国内阛阓份额过半，宁德时间 2024 年全球出货量同比增长 31.7% 至 339.3GWh，以 37.9% 的阛阓份额稳居第一，阛阓份额同比还加多了 1.3 个百分点，并成为全球前十的汽车零部件巨头。

盈利 403 亿，

比亚迪的"含金量"更高

与宁德时间比较，10 天后公布财报的比亚迪似乎没那么亮眼，起码从净利润来看是这么的—— 403 亿的净利润仅为"宁王"的 8 成，但亦然国内汽车行业第二，仅次于"宁王"。   

比亚迪 7771 亿的生意收入是"宁王"的两倍还多，其利润率约为"宁王"的一半，但比亚迪的"含金量"似乎更高，因为竞争更为犀利，异日发展远景更明确。此外，比亚迪主生意务是整车，处于系数汽车产业链的最上游，触及到的劳动东谈主员更多。

要是说能源电板有十来个品牌在拼杀的话，整车品牌在国内无意跳动 100 个，竞争惨烈，被称为最"内卷"的细分阛阓。   

即使竞争空前无情，比亚迪也跑了出来，汽车业务的毛利率为 22.31%，较 2023 年提高了 1.29 个百分点。

在系数行业深陷犀利价钱战的情况下，比亚迪的毛利率不仅莫得着落，反而杀青了逆势增长，也饱读动着上千万粗鲁着的汽车东谈主：惟有心心相印地死力，这个阛阓是能看见朝阳的。客岁第四季度，零跑杀青盈利，祥瑞的新能源板块杀青盈利，这个阛阓也不再是哀鸿一派。

此外，宁德时间走的是 TO B 门道，而比亚迪则是更为无情的 TO C 门道；从发展远景来看，宁德时间正从"界限扩展"转向"时刻溢价"，异日几年的营领受阻，客岁就着落了。

两者国内阛阓齐可能很快到了天花板，但比亚迪的国际业务正欣欣向荣，营收还能不时增长。本年 1-2 月，比亚迪出口 13.33 万辆，进入出口第一梯队，占总销量的比重跳动 2 成。群众齐知谈，国际利润要远远高于国内。   

比亚迪市值重超宁德时间，

一个时间的记号

尽管比亚迪所濒临的 C 端竞争更为犀利，但 C 端的影响力和产业链链长的上风，是产业链价值重点弯曲的缩影，当新能源汽车渗入率冲突 30%、电板时刻趋于锻真金不怕火，老本阛阓更愿为终局居品变嫌和生态整合才调买单。

整车企业正通逾期刻整合夺回产业链主导权，电板企业需从"供应商"转型为"生态伙伴"。乘联会布告长崔东树暗示："能源电板下一个风口便是整车企业造电板，整车企业要是不造电板势必不成能成为宇宙级的整车企业，因为电板的利润高，电板占整车的成本高。"

广汽、祥瑞、长安、奇瑞等主流车企也纷繁布局能源电板，比亚迪亦然国内第二大电板供应商。

3 月 17 日是个记号性的日子，比亚迪以 1.16 万亿元市值卓越宁德时间的 1.13 万亿元，这是自 2018 年 6 月以来整车企业初度反超能源电板龙头。   

进入 2025 年以后，比亚迪的股价大幅上扬，进入"万亿"阵营。

比亚迪不仅成为深圳第一大市值民企，亦然国内汽车行业第一大市值企业（小米集团主生意务还不是汽车），在全球范围内仅次于特斯拉、丰田。

此举宣告"迪王时间"的莅临，比亚迪天然不会留步于"万亿"市值，并有可能拉开与"宁王"的差距。

因为老本阛阓是需要思象空间的。固态电板、超快充、智驾系统成为新战场，老本阛阓正予以车企新的估值逻辑，这些时刻，正成为比亚迪们的护城河。   

异日的整车企业齐有可能造成 AI 科技企业，但宁德时间很难沿着这个逻辑发展，其宿命终究是能源企业。

在全球范围内，整车企业的投资热度远高于零部件企业，当新的阛阓尚未锻真金不怕火的时刻，产业链链长的估值一定要高于卑鄙企业，这是车企的中枢上风。比如说，特斯拉的市值远高于"宁王"，丰田也强于电装。   

( 本文仅为作家个东谈主不雅点，不代表 DearAuto 态度。 )

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广东格林讼师事务所李国勇讼师

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